无视美债收益率飙涨，9月海外资本逆势增持人民币债券

21世纪经济报道记者陈植 上海报道尽管美债收益率持续攀升，海外资本对人民币债券的青睐度依然不减。

中国人民银行上海总部发布的最新数据显示，截至9月末，境外机构持有银行间市场债券3.19万亿元，约占银行间债券市场总托管量的2.4%。这意味着9月份境外机构买入人民币债券约百亿元，是6月以来首次月度增持。

海外央行与主权财富基金踊跃增持

一位境内私募基金宏观经济学家指出，这背后，可能是海外央行与主权财富基金正在持续增持人民币债券。具体而言，受美债收益率持续上涨、美国债务规模不断快速增加等因素的影响，越来越多海外央行与主权财富基金开始减持美债避险，与此对应的是，他们可能将部分资金转而加仓信用评级同样较高且价格波动相对稳定的人民币债券，作为资产分散配置与对冲美债价格下跌风险的避风港。

在他看来，考虑到海外央行与主权财富基金占境外资本持仓人民币债券的约50%，他们的不断增持行动，或许是9月境外资本加仓人民币债券的一大因素。

一位新兴市场投资基金负责人认为，这些海外央行与主权财富基金加仓人民币债券，还与人民币国际化持续稳步推进有着密切关系。

10月19日晚，环球同业银行金融电讯协会发布最新报告称，9月，人民币的国际支付份额占比达到3.71%，再度刷新历史纪录最高值。

这意味着越来越多海外国家企业正使用人民币开展跨境贸易结算，且人民币在境外国家的使用范畴与储备规模进一步扩大，带动相关国家央行与主权财富基金将更多人民币纳入储备货币，并投向人民币债券确保其储备资产保值增值。

“尽管本周10年期美债收益率上涨突破5%，但海外央行与主权财富基金加仓人民币债券的趋势未必会扭转。”他直言。这背后，是这些国际长期资本对人民币债券的加仓，更多基于两国贸易规模持续扩大与经贸关系日益紧密，而不是中美利差倒挂幅度的阶段性扩大。

记者多方了解到，尽管美债收益率持续飙升令中美利差倒挂幅度扩大至-213个基点，但不少海外资管机构与对冲基金也开始悄悄增持人民币债券。究其原因，是他们担心美债收益率持续攀升或将导致美股大跌，纷纷将资金从美股市场转向美债市场。与此同时，考虑到近期美债价格跌跌不休，他们尝试将部分资金投向价格波动相对稳定的人民币债券，以此减低债券投资组合的净值波动性。

一位香港私募基金负责人向记者透露，尽管近期美债收益率飙涨令中美利差倒挂幅度扩大，但人民币债券仍受到海外资本青睐的另一个不容忽视因素，是人民币汇率底部特征日益明显。

在9月初境内人民币汇率创下年内低点7.3498后，中国相关部门采取多项稳汇率措施力挺人民币汇率，令过去一个半月期间人民币汇率稳定在7.3-7.32之间，不但提振境外资本加仓人民币债券的信心，也令他们有机会获取不菲的人民币汇率回升收益。

此外，近日部分海外投资机构从A股撤离资金后，也会转而投向人民币债券市场避险以维持自身在中国资产的仓位，进一步驱动海外资本加仓人民币债券潮起。

助力人民币汇率企稳

记者获悉，即便本月以来10年期美国国债收益率不断飙升并一度突破5%，海外资本加仓人民币债券的热情依然不减。因为他们日益将人民币债券作为对冲美债价格下跌风险的避险港。

国家外汇管理局副局长王春英指出，10月份以来，随着中国跨境资金流动中的季节性等短期影响因素减弱，跨境资金呈现净流入。整体而言，当前中国外汇市场延续预期稳定、交易理性的基本格局。

王春英认为，中国外汇市场对外部环境变化的适应性与可承受力明显增强，跨境资金流动短期调整未改变长期均衡的发展态势，这些都是市场成熟度提升和韧性增强的积极表现。

多位业内人士指出，海外资本持续加仓人民币债券，无形间助力人民币汇率企稳回升。毕竟，它推高了人民币需求，令人民币在近期美元指数一度强势反弹压力下更具韧性。

数据显示，截至10月24日19时，境内在岸人民币汇率徘徊在7.3088附近，逐步远离9月初创下的年内低点7.3498。

上述香港私募负责人指出，近期海外资本持续加仓人民币债券，也可能是针对美联储加息周期即将结束而提前布局。毕竟，一旦美联储明确加息周期停止，大量套利资本将陆续重返新兴市场推高新兴市场债券价格，他们就能坐享资本流入“红利”。

这背后，是人民币债券作为全球资本分散单一市场投资风险的重要选项，其配置价值日益受到全球资本的认可。