中信证券：锂价有望在春节后止跌，带动锂板块反弹

锂，镍进口量逐月增长，钴进口价格疲软。

11月国内锂镍原料进口继续增加，钴原料进口价格继续下跌出口方面，氢氧化锂和正极材料出口量呈下降趋势需求疲软运行叠加进口原材料增加，预计电池金属价格将维持阶段性弱势运行展望后市，预计2023年上半年锂行业供应紧张局面难以缓解伴随着产业链去库存和需求端回暖，春节后锂价有望止跌，带动锂板块反弹

▍2022年11月，锂和镍原料进口量环比上涨，钴原料进口价格继续下跌。

11月国内碳酸锂进口量环比上涨，海外供应的持续释放预计将对国内价格产生影响钴原料进口价格继续下降，供应面广，钴价继续弱势运行11月份国内镍原料进口继续增加，显示出海外镍冶炼项目产能释放带来的供给增长出口方面，11月氢氧化锂和正极材料出口量双双下降，显示下游需求减弱迹象

▍锂盐进口价格环比上涨，海外供应量继续增加。

11月中国碳酸锂进口量和氢氧化锂出口量分别为12412/8777/吨，环比+49.8%/—8.9%碳酸锂进口价格和氢氧化锂出口价格分别为5.37/4.87万美元/吨，环比+5.8%/+2.5%11月，智利出口碳酸锂16，631吨，环比增长23.6%出口均价为4.13万美元/吨，环比上涨+28.1%11月，澳大利亚黑德兰港出口至中国的锂精矿数量为12.3万吨，环比增长+41.9%2022年以来，国内锂原料进口量持续增加，进口价格仍低于国内现货价格年底下游锂盐采购有所减弱，进口量增加预计会对国内锂盐市场产生影响

▍钴原料供应宽松，价格表现疲软。

11月，钴矿砂及其精矿，钴湿法冶金中间体和未锻造钴的总进口量为6，251.7金属吨，环比下降5.6%，同比下降19.6%2022年前11个月，钴原料进口量共计8.4万金属吨，同比增长+18.9%11月，钴矿砂及其精矿，钴湿法冶金中间产品，未锻造钴进口单价分别为45400/41700/53000美元/吨，环比—28.6%/—12.2%/—6.1%2022年以来，消费电子产品需求低迷，钴的海外供应量大幅增加，钴的供需格局变得宽松，导致钴价持续下跌

▍从印尼进口的镍原料数量大幅增加，镍产品的进口价格也普遍上涨。

2022年前11个月，中国镍原料进口量出现分化，镍矿和精镍累计进口量分别下降10.3%和38.3%，硫酸镍，镍湿法冶金中间体和镍铁累计进口量分别增长22.2%，118.0%和57.4%由于中资企业在印尼镍冶炼项目投产，2022年，中国从印尼进口镍湿法冶金中间体和镍铁，同比分别增长1009.2%/72.0%2022年以来，镍产品进口价格普遍随镍价上涨前11个月镍矿，精镍，硫酸镍，MHP和镍铁的进口价格同比分别为+12.6%/+34.8%/+28.5%/+15.5%/+8.7%

▍三元正极材料和钴酸锂出口量下降。

2022年1—11月，我国三元前体累计出口量11.2万吨，同比下降9.3%，11月份，三元正极材料国内出口量9818.4吨，环比下降8.7%11月份，钴酸锂正极材料国内进口量为819.2吨，环比增长4.1%，同比下降29.6%出口量2796.5吨，环比减少9.3%，同比减少34.1%四季度新能源汽车产业链备货情绪低迷，前驱体和正极材料出口量从三季度高位回落，消费电子需求持续疲软，钴酸锂进出口量同比大幅下降

▍风险因素:

下游新能源汽车消费增长不及预期，金属价格大幅波动导致企业利润波动的风险，电池路线改变的风险。

▍投资策略:

11月份，国内锂镍原料进口量继续增加，钴原料进口价格继续下跌，氢氧化锂和正极材料出口量下降需求疲软运行叠加进口原材料增加，预计电池金属价格将维持阶段性弱势运行展望后市，预计2023年上半年锂行业供应紧张局面难以缓解伴随着产业链去库存和需求端回暖，春节后锂价有望止跌，带动锂板块反弹