“牛市旗手”集体爆发，行情来了？最牛券商股半月飙涨超30%，利好持续释放

周一，a股三大指数集体收涨，高歌猛进的券商股成为市场最美。

盘面上，券商指数昨日开盘后一路上涨，盘中涨幅超过5%，午后短暂大涨后回落，收盘上涨3.21%个股方面，山西证券，蔡襄涨停，广发证券涨近8%，国联证券涨6%

牛市旗手继续反弹。

事实上，伴随着近期市场的回暖，前几个月相对低迷的券商股也在近期持续反弹。

1月以来，截至周一收盘，券商指数累计上涨9.23%个股层面，有11家券商的股本月涨幅超过10%，其中蔡襄股份本月涨幅31%，东方证券股份涨幅超过20%，兴业证券和东方财富涨幅分别超过15%

记者注意到，近期券商分析师对券商股票后市表现也颇为乐观东北证券认为，目前券商股上涨趋势已经出现，业绩和估值的低基数叠加了增长预期在经济复苏和政策利好的背景下，券商将迎来更高的业绩增长，券商配置价值正在凸显

日前，浙商证券首席策略分析师汪洋报告指出，券商的投资方法论在于上证综指突破关键点的催化剂伴随着新一轮牛市的开启，预计上证指数将爬上阶梯结合估值，券商仍处于底部区域，随后伴随着指数冲关，券商板块有望迎来脉冲式上涨

浙商证券也指出，券商股作为牛市的经典板块，在牛市中有三大运行规律。

第一，牛市中券商股的上涨并不是简单的与指数点位正相关其实上证指数的位置区间对券商的投资引导更重要，即券商股是指数冲关的催化剂

其次，这一规则背后有合理性，因为券商超额收益的高低实际上是投资者提高估值的过程，本质上取决于投资者对a股指数空间的预期关键是预期往往是提前体现的

第三，复牌规律也在验证上述观点在2005—2007年，2013—2015年，2019—2021年三个上涨周期中，券商超额收益最明显的阶段是上证综指突破前期压力平台期间

缓解券商价格战的短期担忧

这一轮券商股的上涨，可能与上周五《证券经纪业务管理办法》正式发布有关。

证券经纪业务一直是券商的传统和核心业务，也是支撑券商其他业务发展的基础据CICC非银团队统计，全行业有12000家分行，2.1亿客户2022年前三季度，该业务收入占比高达29%，成为券商第一大业务

可是，伴随着互联网的兴起和行业竞争的加剧，经纪业务的展示模式发生了变化——展示模式逐渐从线下转向线上，券商通过投放媒体和互联网平台的广告获得客户，券商在财富管理转型下的客户分层，绩效考核和服务质量发生了变化，行业内佣金率持续下降。

方正证券非银分析师郑好提到，由于证券经纪业务同质化严重，在行业竞争激烈的背景下，最近几年来佣金率有所下降《办法》规定收取的佣金不得明显低于证券业务的服务成本，不得使用零佣金，免费等用语进行宣传，有利于引导行业经纪业务健康发展，加强专业增值服务的提供

西部证券非银首席罗祖辉进一步表示，《办法》实施后，牌照是经营境内外经纪业务的基础，缓解市场对证券业务降费盈利的短期担忧从中长期来看，大客户群可以有效分摊服务成本，帮助新客户以更低的价格获得客户，形成良性循环，最终基于大客户群挖掘客户价值，因此总行更有价格优势

经纪业务新规发布利好。

CICC非银团队从更宏观的角度指出，这些措施适应了经纪业务的新形势，促进了行业的稳定健康发展《办法》涉及经纪业务营销，客户管理，业务流程，费用定价，合规风控等多个方面，进一步规范互联网发展下的经纪业务营销活动，帮助券商实现精细化客户管理，引导行业良性竞争，促进行业服务质量提升，促进行业合规稳健发展我们认为合规内控能力强，流量基数和客户质量高，运营效率和成本优势高的券商受益更大

在兴业证券非银首席分析师徐一舟看来，《办法》中值得关注的重点包括:符合跨境互联网券商的监管逻辑，明确经纪业务的内涵，明确互联网广告业务模式的合法性通过加强信息披露，明确券商佣金构成，禁止恶意价格战，将行业佣金率推至谷底完善经纪业务考核逻辑，推动行业实现高质量发展选股上，可以关注受益基数低，短期业绩有望反转的券商，长期盈利增长空间大的券商，估值有提升逻辑的券商

他还提到，《办法》为未来大宗经纪等创新业务的发展预留了政策窗口《办法》一方面明确了证券公司实施主经纪商业务模式的合法性，另一方面，《办法》提出，证监会可以对商业银行在证券公司存放投资者资金的规模，范围，业务模式等提出差异化监管要求，这可能为未来券商业务模式的创新留下更多可能