爱美客300896：单季收入环比小幅提升一季度业绩符合预期

描述事件公司公布2022年一季报2022年一季度实现营业收入4.31亿元，同比增长66%，净利润2.8亿元，同比增长64%，扣非后净利润2.66亿元，同比增长64%评论事件2022年第一季度，公司营收与去年第四季度相比持平，略有增长在3月份疫情的影响下很不容易2022Q1公司去年第四季度实现营业收入4.31亿元和4.25亿元在一季度末疫情的背景下，公司营收端实现环比增长实属不易我们认为核心仍然来自于Hi—Body，博尼达等产品，这些产品延续了去年以来的高增长趋势:去年年报显示，2021年产品方面，解决方案产品同比增长约134%该类别销售额超过10亿元人民币，预计主要由高科贡献，其中凝胶产品同比增长约53%此外，由于去年同期高科尚未上市，高科在今年第一季度的持续销售也有所增长产品结构持续优化带动毛利率提升，单季盈利能力同比持续优化2022Q1，在Hi—Body熊猫针，博尼达，Kandaytime等毛利率相对较高的产品占比提升的带动下，预计单季毛利率同比提升1.95个百分点，销售费用率同比提升1.83个百分点预计这将主要来自于销售团队的不断扩大和医美机构的横向扩张同时，在Kandaytime，新产品将处于机构教育阶段，管理费率将提高0.55个百分点由于收入的大幅增长，R&D的支出有所收窄单季度R&D费用率同比下降2.26个百分点，综合来看净利润率同比上升约1.1个百分点至65%展望未来，公司产品管道储备丰富，有望巩固长期增长目前，公司的肉毒杆菌素产品，利拉鲁肽注射液产品，博尼达2号已进入临床阶段，有二代埋线，脱氧胆酸注射液，利多卡因乳膏，透明质酸钠溶解酶(投资建议:伴随着医美行业监管趋严，行业规范化运营程度有望继续提升公司作为合规运营的头部企业，有望继续扩大市场份额我们认为，疫情可能会对线下消费场景为主的医美终端需求产生阶段性影响，从而影响医美机构的补库但考虑到后续需求的补充，以及公司目前高调体等产品逐渐建立起消费者心智，使产品白天整装待发，预计公司2022—2024年EPS分别为6.73元，9.42元和13.10元，维持买入评级风险1新产品开发和注册进度不及预期，2.行业竞争加剧，利润率略有下降